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彩票联盟三网融合主题关注三条主线 锁定三大龙

更新时间:2021-09-22

  三网融合试点方案经过多次修订后有望在今日公布结果。三网融合进一步令互联网有线电视网电信网,在技术、内容和监管三个层面上相互渗透与融合,也就是相互持有对方的牌照,提供对方可以提供的服务,这样的融合为上市公司业绩提升带来新的机遇。

  光大证券表示,选择从三网融合中获益的上市公司应从三条主线入手。首先是运营商,包括是电信运营商与广电运营商。目前,电信运营商正在积极备战三网融合,努力推进3G业务的进一步发展;广电总局也正在大力推进内部整合。预期将在2010-2012年把各省网络和运营商整合起来,在2013-2015组建全国统一的广电总公司。目前已经上市的广电运营商可能成为整合的主体平台。其次是网络扩建与改造。广电网数字化改造、整合、NGB建设、电信网的建设将带来对光纤、光转换设备、光通讯设备的大量需求;IPTV的开展将带来对机顶盒的需求;此外主营系统集成、增值服务和电信接入等的公司亦将受益。第三是内容服务领域。随着IPTV、互联网电视和手机电视的兴起,对内容的需求会大量增加,因此内容制作、提供商会显著受益。

  本报从这三条主线中分析发掘,找出最具代表性的中国联通、歌华有线和中视传媒。

  做为唯一一家在内地交易所上市的电信运营商中国联通,无疑是这次三网融合备受关注焦点公司之一。同时公司也积极发展基础设施,迎战即将到来的机遇和挑战,中国联通基站总数已由3G建设之初,远远落后于中国移动的弱势地位,至今迅速发展成为拥有基站总数超过30万个,与中国移动不相上下的强势电信运营商。

  最新的运营数据也显示中国联通具有良好的发展前景。公司公布2010年5月份统计期间内业务发展数据:2G用户累计到达数14875.9万户,本月净增数76.3万户;3G用户累计到达数652.8万户,本月净增数102.3万户;本地电线万户;宽带用户累计到达数4292.8万户,本月净增数82.8万户。中投证券认为,联通在3G用户与宽带用户净增数据超过中国移动和中国电信显示,联通在3G与宽带经营方面较为成功,此种良好的趋势未来仍将持续。

  联通集团于2009年1月7日获得由中华人民共和国工业和信息化部发放的WCDMA第三代数字蜂窝移动通信业务经营许可,经工信部批准,联通集团授权公司持有的下属公司中国联合网络通信有限公司在全国范围内经营WCDMA第三代数字蜂窝移动通信业务;截至09年底,全国3G用户达到274.2万户,其中,无线亿分钟,平均每用户每月收入(ARPU)为人民币141.7元,3G网络覆盖全国335个城市,基站数量达到10.7万个,室内分布系统5.6万套。截止2010年5月末,公司2G用户累计到达数14875.9万户,3G用户累计到达数652.8万户。

  中国联通拥有众多的概念题材,如三网融合概念、通信概念、大盘概念、低价概念、沪深300概念、3G概念、融资融券概念、中证100概念等。尽管涉及了如此多的题材概念,中国联通的股价却没有跻身高价股的范围,昨日收盘价仅有5.21元,距其历史最高价13.31元相差8.1元。

  中投证券表示,预测公司2010-2011年每股收益为0.13元、0.2元,预计公司2012年后业绩将快速回升到07年以前的水平,并因3G取得更大突破;按照2倍市净率的水平对公司估值为6.7元,对应2011年的PE值为33倍(考虑公司近两年为业绩低谷,市盈率值较高也属合理),继续维持推荐的投资评级。

  歌华有线为有线网络概念,资源垄断概念。北京市人民政府批准公司负责建设、管理和经营全市有线广播电视网络,并成为北京市政府批准的唯一一家建设、经营和管理全市有线广播电视网络的单位。

  2010年1月获得高清电视机顶盒补贴专项资金12600万元,记入“递延收益”科目,按高清交互机顶盒预计使用寿命5年进行摊销,2010年度摊销2520万元,预计增加2010年利润总额2520万元;2010年5月北京市财政局拟下达2010年第一批专项政府补助资金2亿元,专项用于北京市推广高清交互数字电视工程,此款直接拨付歌华有线公司,并记入“专项应付款”科目;2010年6月获高清交互机顶盒补助资金2.94亿元,记入“递延收益”科目,按5年进行摊销,2010年度摊销3430万元,预计增加2010年利润总额3430万元。

  国信证券认为,此次歌华有线获得北京市政府高清交互机顶盒补贴款,事项本身符合预期,但补贴时点和幅度超出预期。虽然补贴事项符合预期。但幅度超出预期11.1%。根据之前的假设,高清互动机顶盒2010年价格下降幅度为10%,即1080元/台,而此次补贴仍按照2009年的1200 元/台计算,使得补贴款总额为4.2亿元,超出之前预计3.78亿元的11.1%。

  再有,时点提前7个月。之前假设补贴款在2011年发放,并从2011年1 月开始摊销,而公司在2010年6月份就获得补贴款的70%,摊销的时点提前了7个月。因补贴的幅度高出之前的估计,而补贴的时点又提前了7个月,使得2010年确认的补贴收入增加3430万元,提升每股收益0.03元,幅度为10.7%。因补贴是一次性款项,对企业价值的影响比对每股收益的影响更小。

  国信证券将2010-2011年的每股收益调整为0.34元和0.34元,调升幅度分别为10.7%和2.4%,当前股价对应的市盈率分别为49倍、48倍,维持“谨慎推荐”的投资评级。

  宏源证券预计年内还将有后续专项政府补贴资金下达,公司管理层的变化,也有益于公司获得更多政府支持。其次,实际控制人更换为北京广播电视台后,借助三网融合的东风,有望构建全媒体布局的新型台网关系,业态存在扩展空间。再有,可转债在年内发行,有望释放更多利好。

  三网融合的一个重大影响是造成视频传输的渠道多元化。过去电视机是传播视频信息的主要载体,电视台只需要尽可能多的抓住电视观众的视线。随着三网融合的实施,受众可以通过有线网络、互联网、IPTV和手机等获得视频信息,传输终端由电视机逐步扩散到电脑、手机、户外屏和楼宇电视等,网络平台将成为这些视频传输渠道的主要内容载体,网络电视将成为视频传输的主流平台。

  网络视频在中国迅速兴起,已经引起国家和政府的重视。为了抢占网络视频制高点,发挥国家在网络视频领域的主流价值观传播智能,彩票联盟以中央电视台为代表的传统电视媒体纷纷进入网络视频领域。

  2009年央视在内部改革方面主要的焦点是改版和提高收视率,2010年央视的工作重点是市场化改革和产业布局。央视已经对电视剧制作资源和新媒体业务进行了市场化改革和整合,考虑到资金需求和华谊兄弟的示范效应,预计与资本市场对接应该是央视产业化改革下一步工作的重点。银河证券认为中视传媒作为央视旗下唯一的资本平台,将受益于央视的产业化发展。

  在过去的产业环境中,央视作为垄断平台并不存在经营上的压力,对资本市场的需求很小;随着新媒体的崛起和三网融合带来的传输渠道多元化,央视必须通过产业化发展来维护其主流媒体的地位,提高收视率。产业化必然会带来资金需求的提升,如中国国家网络电视台所在的网络视频产业,对资金的需求巨大。中视传媒作为央视旗下唯一的上市公司,将日益受到央视的重视和政策层面的支持。

  中视传媒2009年实现营业收入13.5亿元,同比增长36.4%,净利润1.14亿元,同比增长111.1%,EPS为0.484元,与之前的业绩快报一致。利润分配预案为每10股派现1元。四季度单季收入6亿元,同比增长126%,环比增长157%,净利润为8060万元,同比增长286%,环比增长61.2倍。收入和净利润异常增长主要有两个原因:一是大多数电视节目和电视剧的收入都放在年底进行了结算;二是广告行业也在下半年出现了复苏的势头。

  中视传媒2009年每股收益0.484中,广告业务贡献了0.335 元,占到70%,影视制作业务贡献了0.048元、旅游业务贡献了0.097元。尽管2009年的广告毛利率出现了巨大的回升,但并非央视有意支持的结果。主要是,首先广告代理业务的毛利率上半年仅为7.6%,而央视直到9月份才签订了广告代理成本的协议。更加合理的解释是三季度锁定了全年的广告代理成本,而四季度广告复苏的势头超出预期。其次,对比中视传媒的影视制作收入,2009年关联交易增长了66%,而非关联交易则增长了105%,公司拍摄了质量过硬的作品才是关键。广告业务代理成本一年一签的特点决定了2010 年成本上升是一个大概率事件。

  国信证券预测,中视传媒2010-2012年的每股收益分别为0.35元、0.37元和0.40元。当前股价下对应的市盈率分别为64倍、60倍和56倍。估值并不便宜。但是如果按照最乐观的代理成本假设,2010年每股收益将达到0.65元,届时2010年市盈率降至34倍,维持“谨慎推荐”的投资评级。

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